前总统特朗普旗下的特朗普媒体公司与一家空壳公司完成合并后，本周股价攀升至新高，市场的热情引发了一种似曾相识的感觉。

然而，对于市场观察人士来说，这笔交易与其说是让人想起特朗普的总统任期，不如说是其结束的那一年。 那是 2021 年，SPAC 繁荣的顶峰——当时，数十家严重亏损、收入很少或根本不存在的公司短暂获得了数十亿美元的市值。

但与近期市值约为 75 亿美元的 Truth Social 不同，几乎没有任何在繁荣时期上市的公司能够保持高估值。 许多公司已经申请破产、关门，或者市值仅相当于之前高点的一小部分。

对于那些有似曾相识的感觉的人来说，我们对 2019 年底到 2022 年初 SPAC 高峰期期间最大、最著名、最引人注目的五家上市公司进行了抽样调查。我们研究了它们最初的表现，以及它们的表现如何。他们最近在做。

维珍银河

我们将从维珍银河开始，这家开创性的太空旅游公司有时也被认为是现代 SPAC 时代的开创者。

总部位于加利福尼亚州塔斯廷的维珍航空于 2019 年 10 月在纽约证券交易所上市，初始估值约为 15 亿美元。 此次首次亮相是在与 Social Capital Hedosphia 合并之后进行的，Social Capital Hedosphia 是一家空白支票公司，由后来被称为 SPAC 之王的初创投资者查马斯·帕里哈皮蒂亚 (Chamath Palihapitiya) 创立。

维珍股价飙升相当高，在 2021 年初达到 60 美元以上的历史最高点，该公司估值达到数百亿美元。 然后他们坠落到地球上。 周三，该股每股售价约为 1.40 美元。

洛兹敦汽车公司

电动卡车初创公司 Lordstown Motors 于 2020 年 10 月通过 SPAC 合并在纳斯达克首次亮相。大约四个月后，据报道，由于对其在前通用汽车工厂生产数十万辆汽车的计划充满热情，其市值达到约 50 亿美元的峰值在俄亥俄州洛兹敦。

在该公司披露了不准确的车辆预订数据后，事情出现了问题，导致其首席执行官和首席财务官辞职。 上市后不到三年，Lordtown 就申请破产并被交易所驱逐。

开门

当 Opendoor 于 2021 年 8 月通过 SPAC 上市时，它是一小群房地产“网上购买”初创公司中最知名的名字，这些公司推出了快速出售房屋的流程。

事情开始好转。 通过与 Palihapitiya 的另一家空白支票公司合并，该公司在纳斯达克上市，初始估值约为 170 亿美元。

Opendoor 的股价在接下来的几个月里飙升，并于 2021 年 2 月达到顶峰。在接下来的几年里，它的价值继续下跌了 90% 以上。

最近，Opendoor 股票的售价约为每股 3 美元，该公司的市值约为 20 亿美元。

三叶草健康

Clover Health 是一家医疗保险初创公司，其早期投资者包括谷歌、Greenoaks 和红杉资本，该公司于 2021 年 1 月通过另一家 Palihapitiya 领导的空白支票公司获得投资。该公司上市首日市值约为 70 亿美元。

市场的热烈欢迎并没有持续下去。 几周后，一位著名卖空者发布的一份批评报告推低了股价。 尽管三叶草出现部分反弹，但势头并未持续。 最近，该公司股价约为 80 美分，市值约为 4 亿美元。

登上卡车

虽然这不是最著名的 SPAC 熄火事件之一，但我们长期以来对自动卡车运输技术开发商 Embark Trucks 的故事很感兴趣，该公司在 16 个月内从最初的公开估值超过 50 亿美元到破产。

Embark 的案例特别引人注目的是，从成立到关闭，它都是一家尚未盈利的公司。 因此，其长期下滑并不是由于其财务预测缺失。

相反，Embark 表面上是因其创新能力和技术而受到重视，而不是像销售价格或收入增长等指标。 值得注意的是，在 2021 年，人们愿意接受专业知识价值 50 亿美元的事实，但几个季度后就认定它一文不值。

近代历史的相关性

那么这对特朗普媒体及其 SPAC 的财富预示着什么呢？ 嗯，最近的历史清楚地告诉我们，以高收入倍数首次亮相的有泡沫的 SPAC 通常不会有好的结果。

当然，特朗普媒体可能是一个例外。 当然，在这种市场环境下，SPAC 首次亮相就获得了数十亿美元的两位数收益，这是相当特殊的。 对于一家 2023 年前 9 个月收入仅为 340 万美元的公司来说，该公司的估值也异常强劲。

当然，该公司能够维持这种出色的运行多久还有待观察。

插图：多姆·古兹曼